公司年报拟10 派7.5 元。其中，第四季度营业收入同比增长5.67%，归母净利润同比增长3.75%。
    点评：
    公司销量高于行业增速，高附加值产品占比提升，量价同步提升。福耀玻璃2017年继续领跑全行业，公司主要产品汽车玻璃收入179 亿，同比增长10.67%。从量价关系看，汽车玻璃销量1.12 亿平方米，同比增长6.33%，平均售价158.63 元/平方米，同比增长4.08%。分地区看，汽车玻璃中国境内收入同比增长8.12%，高于汽车行业产量3.19%的增速；同时汽车玻璃海外收入同比增长15.58%，超过了国内收入的增长。
    福耀玻璃美国有限公司扭亏为盈，2017H2 净利率约4.3%，未来产能利用率提升是关键。公司在美国伊利诺伊州建有汽车级浮法玻璃工厂，在美国俄亥俄州建成年产2200 万平米的汽车安全玻璃产能（折合550 万套）。俄亥俄州工厂第一期产能300 万套，2017 年产量约210 万套，产能利用率约70%。第二期产能250 万套，经招工培训后，预计2018 年下半年开始释放。美国公司披露口径有变化。福耀玻璃美国有限公司100%控股福耀伊利诺伊有限公司及福耀美国 C 资产公司。按三者合并后的口径分析，2017H1，美国公司营收9 亿人民币（1.35 亿美金），净利润-4795 万人民币（约-712 万美金），2017H2，美国公司营收12.4 亿人民币（1.84亿美金），净利润5303 万人民币（约788 万美金），2017H2 净利率达到4.3%。全年，美国公司营收21.5 亿人民币（3.19 亿美元），净利润508 万人民币（约75 万美元）。从2017H2 的情况来看，美国汽车玻璃工厂单月盈利50 万美元左右，浮法玻璃工厂单月盈利80-100 万美金。随着产能利用率的提升，汽车玻璃工厂的利润率仍将继续提升。后期需关注美国汽车玻璃工厂的产能利用率情况。
    汇兑损益无损公司核心利润增长。受人民币升值影响，2017 年公司汇兑损失人民币3.88 亿元，2016 年汇兑收益为人民币4.59 亿元。若扣除此因素，本年度利润总额同比增长 17.52%。2017 年公司成本费用率为 81.25%，比去年同期上升 4.15个百分点，若扣除汇兑损益的影响，则同比下降 0.68 个百分点。
    盈利预测与估值： 19/20 年全年营业收入分别为 203、225、249 亿元，归母净利润分别为35.72、40.84、46.07 亿元，EPS 分别为1.46、1.63、1.80元，对应目前股价的PE 分别为18、16、14 倍。给与目标价29.2 元，相当于18年盈利的20 倍PE。给与谨慎推荐评级。
    风险提示：国内汽车市场销量增速放慢；美国工厂盈利提升低于预期。