收入端连续5 个季度保持增速50%+，业绩端连续5 个季度保持增速40%+。受益于集成灶细分行业市场接受度的提升，公司产品销量增加，业绩快速增长。
    . 销售费用持续加码，盈利能力高位微降。2018 Q1 公司销售费用达2335.2 万元，同比+111.4%，在央视、高铁、互联网等多渠道均有广告投放，宣传费用大幅增加：Q1 销售费用率10.6%，同比+2.9pct。公司Q1 管理费用率12%，同比-5pct，内部管理效率同比大幅提升。2018Q1 公司整体毛利率为54.6%，受当期原材料成本上涨影响，同比-1.4pct；净利率28.1%，同比-0.6pct。
    . 研发生产投入扩大，在建工程创两年新高。2018Q1 公司保持生产研发力度不变，在建工程相较年初提升3.8 倍至8221.9 万元，主要来自于新增110 万台集成灶扩产项目，该项目总投资为13.4 亿元，2018Q1 投入6800 万元，已累计投入1.2 亿元；研发方面，在精简产品型号基础上公司今年预计再推十余款新品。
    . 坚守经销商优势，渠道结构不断改善。2018 年公司计划在空白区域招商布点，新增经销商280 家，新增门店800 家，对200 家低产出、低效率经销商进行优化调整；与此同时，公司也积极拓展电商、KA 及工程等销售渠道。预计2018年电商渠道收入实现翻番增长突破1 亿元；KA 方面，公司已与红星美凯龙、居然之家、苏宁等家电卖场签订战略协议或达成合作意向；工程方面，公司已与海南、浙江、海南等地房产商签订合约，并已在深圳、海南、广西、上海等地成功完成大量精装工程。
    . 投资建议：预计2018 年公司营收端仍可维持50%+的高增长；考虑到营销投入的持续提升，预计业绩端增速为40%+。当前市值对应2018 年动态PE 为28.6 倍，给予“强烈推荐-A”投资评级。
    . 风险提示：集成灶普及低于预期、行业竞争加剧。