营销端投入加速，管理效率提升保障盈利能力
    2018Q1 公司兑现加大营销投入加强品牌建设战略，在各类渠道投放了大量广告，并签约20 多条高铁线路冠名权，导致销售费用同比增长111%，占营收比例达10.6%（YoY +2.9pct）；同时在销售政策坚持先款后货的大方向下给予了部分信誉较好，发展潜能较强的经销商一定信用额度支持，充分调动了经销商积极性，导致应收账款同比增长94%。另外，受到原材料价格上行的压力，毛利率略有下滑至54.6%（YoY -1.4pct），但通过提升效率公司管理费用率同步下降至12.0%（YoY -5.0pct）保障了盈利能力。
    高速增长有望持续，渗透率提升龙头受益
    集成灶有着较强的产品力作为基础，同时作为传统分体式烟灶的竞争品目前渗透率仅约5%，市场容量具备较大的提升空间。随着近年来集成灶企业对市场的培育逐步进入收获期，传播力有望于产品力接轨，使得行业有望迎来整体的快速增长，而浙江美大作为集成灶细分龙头企业具备一定的品牌溢价及产品、渠道壁垒，在行业渗透率提升的过程中最有望受益。
    盈利预测
    作为集成灶行业的领军企业，随着美大持续加大营销投入，加强品牌建设；布局KA、深化电商渠道，完善多元立体化的渠道布局，我们认为公司将有望乘行业景气度提升之风，继续尽享行业成长红利。预计公司2018-2020 年归母净利润为4.4、5.9、7.4 亿元，对应同比增速46.0%、37.9%、33.3%，最新收盘价对应2018 年PE 为28.2x，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动；产品渗透率提升不及预期。