同时公司预计18H1 将实现归母净利润规模1.34 至1.54 亿元，对应同比增幅达35%-55%。
    市场营销坚定推进，净利润率战略性下滑。公司18Q1 单季度毛利率达54.57%，环比小幅上升，继续维持良好态势。18Q1 公司加大市场广告投入，单季度销售费用率同比提升2.93pct 达10.62%；管理费用规模较17 年同期基本持平，对应高增收入规模，费用率下降5.00pct，达11.95%；财务费用率与17 年同期持平达-0.59%，整体费用管控良好，致18Q1 净利率小幅下降0.64pct，为28.05%。
    现金流情况良好，新产能项目继续投入。公司18 年Q1 货币现金达9.1 亿元，自由资金充沛。18Q1 经营性现金流达2490 万元，表观看同比有下降，主要由于17Q1 公司预收账款规模台阶式跳升所产生的高基数，以及本期对累计应付税费及薪酬的支付。同时部分优质经销商继续获得公司授信推升公司应收账款达1645 万，较期初上升近800 万元，亦小幅影响了Q1 的现金流入。总结以上公司现金流情况仍十分良好。我们结合公司先款后货的准则以及自身产品的生产发货周期，我们预计一季度1.26 亿规模的预收账款配合自身资金周转率的提升，公司18Q2 的收入高增确定性仍强。同时公司新增110 万台集成灶产能项目继续投入，18Q1 新增投入达6800 万元，累计投入已达1.22 亿元，优先新拓产能有望助力公司继续维持行业领先地位。
    投资建议与盈利预测。受益于集成灶行业渗透率提升，公司自身成长逻辑极强，营收及净利润两端继续维持高速增长。我们预计18-20 年EPS 分别为0.68、0.94及1.26 元，净利润增速分别为44.36%、37.61%及33.74%。17-20 年利润端三年年均复合增长达38.5%，考虑公司极强的自身成长逻辑，给与18 年30-35 倍PE 估值，对应PEG 为0.78-0.91，合理价值区间为20.40-23.80 元，维持“买入”评级。
    风险提示。竞争格局恶化。