公司 4 月产销分别 3688 台、3063 台，环比+17%、-11%，同比+13%、-4%，销量不及产量增速的主要原因是5月1日起制造业等增值税税率从 17%降至 16%，带来部分客户采购时间后移，因此，我们预计 5 月销量将有恢复性增长。维持预测 2018/19 年EPS为1.72/1.99 元，维持目标价 30.75 元。
    新能源销量持续靓丽，5月预计迎来小批量抢装。4 月公司新能源客车销量预计 750 台，同比增长约 160%。2018 年新能源汽车补贴标准中，2月2日~6月11日为过渡期，享受 2017 年 0.7 倍补贴，预计 6月新补贴政策（0.6 倍补贴，电池能量密度要求由 85kWh/kg 提高至115kWh/kg）实施前，行业将会迎来小批量抢装，提升 5 月销量。
    新能源客车市占率有望加速提升。公司 2018 年 Q1 新能源客车市占率为 24.8%，相比 2017 年提升约 1%。6 月中旬新补贴政策的实施将加速行业洗牌，公司新能源客车市占率有望进一步提升。
    催化剂：销量公布，财报公布。
    风险提示：地方政府降杠杆收入下降超预期，出口业务进展不及预期。