事件：
    1-4月份，公司累计实现销售面积 1305.8 万方，同比增长 2.2%；累计实现销售金额 1961.5 亿元，同比增长 2.1%。公司累计实现拿地面积708万方，同比增长1.0%；拿地金额 351.2 亿元，同比下降 4.7%。
    评论：
    累计销售同比增速处于下行通道。公司累计销售增速逐渐下行，公司单月销售面积自 3 月开始同比下降。4 月实现销售面积 257.6 万方，同比下降 11.1%；销售金额 418.9 亿元，与去年同期持平，主要原因在于产品销售结构，单位销售均价在提升。当前全国整体销售处于下行通道，由于去年 3 月份后一二线城市开始进入到调控最严的时期，预计公司在今年二季度销售会有所好转。
    销售均价逐渐抬升。公司实现累计销售均价 15021 元/平方米，单月销售均价 16262 元/平方米，同比增长 12.5%，环比增长 16.7%。4 月公司销售均价出现大幅提升，主要是公司销售结构的调整，售价较高的项目和区域逐渐推出，预计二季度还将持续。
    拿地力度在逐渐回升。公司累计实现拿地金额 351.2 亿元，同比下降4.7%；拿地面积 708 万方，同比增长 1.0%；拿地均价 5278 元/平方米；权益比例 64.4%。公司在拿地力度上较年初逐渐好转，但是跟去年同期相比依然略低。从拿地金额/销售金额看，前 4 月累计为 17.9%。截止4月底，公司土地储备约 8370 万方，去化周期约 2~3 年，库存处于较低水平。
    维持盈利预测，维持增持评级。截至 2018 年一季度末，公司尚有3563.6 万方和 4944.9 亿元已售未结资源，较年初分别增长 20.3%和19.3%，未来两年业绩确定性较强。维持盈利预测，预计 2018 和 2019年营业收入增速为 24%和 36%，2018 和 2019 年 EPS 预计为 3.36 和4.58 元。目标价维持 56.10 元。
    风险提示： 2018 年房企融资端收紧，公司竣工和结算低于预期。