ROE 水平的增长以及结构的变化同样值得关注，17 年较16 年增长2.2 个百分点，其中主要是杠杆乘数的变化，经营杠杆则从16 年的3.3提升至4.2，展现出公司对于上下游及合营联营企业强大的占款能力。
    城市深耕效果显著，聚焦核心资源
    17 年万科实现全口径销售金额 5299 亿元，同比45.3%，销售面积3595 万方，增长30%，均价14739 元/平米，同比增长11.7%。万科深耕存量市场的战略成果显著，公司在37 个城市销售排名位列当地前三，22个城市销售金额位列当地第一，单城市销售金额73.6 亿元，同比增长23%。
    多业务协同发展，聚焦核心资源
    住宅开发投资方面，17 全年共获取项目216 个，总建面约4615 万方，同比上升46.2%，拿地总地价为3650 亿元，同比上升99.6%。公司增加了优质核心持有型资源的获取力度，平台及管理输出效果显著。
    预计公司17、18 年EPS 分别为3.27、4.03 元，维持“买入”评级。
    17 年万科向我们展示了一个企业面对新时代挑战的从容，未来的经营理念，就是以人民的美好生活为中心，创造更多的价值。截至到17 年末公司已销售未结算货值规模为4143 亿元，我们认为公司已售未结算资源储备及稳定的利润水平能够为公司带来稳定的业绩增长。
    风险提示
    融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。城市限购限贷政策依旧严格执行，部分城市的推盘去化率有所下降。