截至2018年一季度末，公司尚有3563.6万方和4944.9亿元已售未结资源，较年初分别增长20.3%和19.3%，未来两年业绩确定性较强，18和19年营业收入预计为24%和36%，目标价维持56.10元。 
    营收大幅增长，业绩符合预期。2018年一季度，公司实现营收308.3亿元，同比增长65.8%；归母净利润实现8.9亿元，同比增长28.7%。公司净负债率为50.34%，较年初8.8%大幅提升，主要原因在于支付普洛斯的交易以及其他项目投资支出导致现金下降，但净负债率依然优于行业平均水平。在降杠杆的行业背景之下，低杠杆率/高现金储备成为抵御风险的标杆。 
    全国销售进入到下行通道，公司布局二线城市，下行幅度有限。当前全国销售增速开始放缓，伴随着市场整体供给加大，去化受到一些影响。考虑到当前市场对于需求端的融资并未收紧，因此随着今年二线城市的抢人大战，整体刚性需求不会太差，销售下行幅度有限。同时，万科去年同期基数较高，预计后期增速会有所回升。 
    新增项目权益比例下降，自身库存下降，投资强度有所放缓。一季度公司新增开发项目权益比例45.6%，出现大幅下降。公司拿地/销售金额为15.2%，相比去年同期的18.7%有所下降。截止2018年一季度末，公司可售面积约8284万方，去化周期约2~3年。  
    风险提示：2018年房企融资端收紧，公司竣工和结算低于预期。