去年同期基数较高，且3 月推盘量小幅低于去年同期，影响公司整体增速表现。销售均价方面，3 月累计销售均价14715 元/方，与17 年全年14738 元/方基本持平。
    推盘回归正常水平，去化率小幅抬升
    万科3 月份完成推盘规模400 万方左右，基本回归全年计划的月均推盘规模，去化水平超过60%，较上月小幅抬升。随着二季度月均推盘力度回归正常水平，公司销售增速预计将有所改善。
    补充长三角二三线土储，拿地权益小幅下滑
    3 月份新增项目13 个，合计获取土地规划建面201.1 万方，其中归属万科的权益建面为95.1万方，楼面均价6369元/方，较去年全年拿地价7000元/方下滑9.0%。拿地均价有所下滑，主要与是由于18 年以来公司仅二线、三四线城市补充库存，且三大经济圈以外区域购置比例提高。
    预计万科18、19 年EPS 分别至3.27、4.03 元，维持“买入”评级。
    随着二季度月均推盘力度回归正常水平，销售增速预计将有所改善。截至到17 年末公司已销售未结算货值规模为4143 亿元，我们认为公司已售未结算资源储备及稳定的利润水平能够为公司带来稳定的业绩增长。按最新股价计算，对应PE 估值为9.15x、7.42x，维持“买入”评级。
    风险提示
    融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。城市限购限贷政策依旧严格执行，部分城市的推盘去化率有所下降。