煤焦化一体化运营，吨焦炭市值较低
    公司整体的发展思路是主要是以煤为基，以焦为辅，以化为主。目前拥有原煤产能810 万吨，焦炭产能720 万吨，甲醇产能20 万吨，焦油深加工产能30 万吨，己二酸产能15 万吨。另外位于曹妃甸的30 万吨焦油深加工项目已经建设好，还未投产。
    公司拟以自有资金向全资子公司唐山中浩公司增资7 亿元。中浩公司18 年1 月45 万吨/年的聚甲醛项目投产，17 年1 月15 万吨/年己二酸项目投产，17 年净利润-5048 万元；17 年1 月甲醇燃料示范项目一期投产，产能10 万吨/年，17 年净利润-523 万元。
    预计18-20 年EPS 分别为0.47 元、0.48 元和0.49 元
    预计公司焦煤售价维持高位，成本维持稳定，同时随着环保限产压力缓解，焦炭产量恢复增长，预计18-20 年EPS 分别为0.47 元、0.48 元和0.49 元。公司拥有煤焦化一体化的产业链，具备较好的抗风险能力，同时地处唐山，区位优势明显，随着乙二酸项目、聚甲醛项目实现盈利，以及后期曹妃甸焦油深加工项目投产，未来盈利有较好成长空间，目前公司估值偏高，18 年PE11 倍，但公司吨焦市值（按17 年焦炭产量计算）仅为1311 元/吨，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：宏观经济发展低于预期，下游需求低迷，供给侧改革进度低于预期，煤炭价格、焦炭价格超预期下跌