基本面持续改善，资本夯实到位，维持目标价 5.60 元，对应18 年 1.0 倍 PB，增持评级。
    业绩概述：18Q1 归母净利润+6%；ROE 13.4%；净息差 1.59%，环比+7bp；不良率 1.59%，环比持平；拨备覆盖率 176%，环比+18pc。
    最新认识：息差继续回升，资负结构优化
    1.息差继续回升。I9 下原本计入利息收入货基、债基等收入被归入其他非息收入，导致净息差表面上环比下降。实际上，18Q1 净息差（日均口径，还原 I9 影响）1.59%，环比 17A 提升 7bp，延续 17Q4 以来的回升趋势。随着资产端续定价和资负结构优化，预计息差将继续回升。
    2.资负结构优化。资产端继续增配信贷，18Q1 贷款环比+4%，传统同业资产环比-5%；负债端降低同业依赖性，存款环比+3%，同业负债（含存单）继续压降，环比-2%。资本充足率居股份行第二，将支撑贷款增长。
    3.拨备大幅增厚。不良率 1.59%，环比持平，资产质量保持稳定。I9 实施后拨备覆盖率环比提升 18pc 至 176%，拨备显著增厚。拨备监管要求降低，拨备反哺空间更大。
    风险提示：经济增长失速、监管节奏失当。