公司在一季度实现加权平均净资产收益率5.29%，较上一年同期的3.65%提高1.64%；一季度毛利率较去年的20.6%提升至23.1%。公司于一季度计提了5.14 亿元的资产减值损失，较去年同期的4.15 亿元略有增加，体现了公司扎实的资产负债表和利润表。
    重卡：行业β属性凸显，市占率提升6 个百分点，单台盈利提升。2017 年公司销售重卡发动机37 万台，同比+86.9%，市占率从2016 年的27%提升到33%，提升6.1 个百分点，主要由于：重卡销量创新高，市场份额向具备产能弹性的第三方龙头集中，公司是重卡行业的β；12、13L 等重型发动机占比提升，公司是国内少数具备大排量发动机生产能力的厂商，2017 年10L 升以上发动机占比达41%，单台盈利预计提升5000 元以上。公司产品升级持续，12、13L 发动机占比持续提升，带动单台盈利提升。因此，公司今年业绩确定性较强，有望稳健增长。
    2018 年：环保升级，重卡行业有望超预期。2018 年 3 月重卡销量 13.2 万辆，同比增长+15%，不仅创造了去年以来的最高月度销量，也创造了历史最高（之前的记录保持月份是 2011 年 3 月的 13.0 万辆）。自卸车和搅拌车是销量同比增加的主要原因。从累计销量来看，1-3 月累计销售 31.64 万辆，累计同比增长 11%，也是显著好于市场预期。本轮重卡周期已经持续了 18 个月，市场对2018 年重卡销量普遍持悲观预期。但根据我们的产业链调研，二季度重卡景气度并未有明显下行，上半年行业增速有望继续保持增长。考虑到今年环保趋严，叠加重卡更新需求增加和工程机械维持高景气，全年重卡销量预计在 100 万以上，有望达到 110 万台。
    长期战略：2020 年传统业务全面赶超，2030 年燃料电池业务引领全球。继公司董事长提出再造两个潍柴的目标之后，2017 年底公司发布 2020-2030 战略，明确提出到 2020 年传统业务（动力总成等）超越世界一流水平，到 2030 年新能源业务要引领全球。公司将加快突破氢燃料电池、固态氧化燃料电池、固态锂电池核心技术等电池技术，柴油机热效率等燃油机技术，智能驾驶、智能物流、智能装备等智能化业务，长期增长可期，带动公司属性从周期向成长转变。
    风险提示：重卡行业销量增速不达预期；海外业务拓展不及预期等。
    盈利预测及估值：维持 2018/19/20 年 EPS 预测为 0.94/1.0 /1.08 元（2017 年EPS 为 0.85 元）。当前 A 股股价 8.27 元，H 股股价 9.16 港元，对应 2018/19/20年 9/8/8 倍 PE。公司是国内重卡发动机龙头，中长期战略落地，智能物流、氢燃料电池打造全球一流。我们认为，公司合理估值为 2018 年 15 倍 PE，维持“买入”评级，给予目标价 A 股 14.1 元，H 股 17.6 港元。