本轮重卡行业触底反弹原因一方面是大量存量重卡进入更新换代期，2010 年重卡市场达到101.0 万辆的销量峰值，按7-8 年的更换周期测算，2017-2018 年是重卡更换高峰期。另一方面，更加根本的原因，是国家经济的逐步回暖和超限治理导致卡车市场的扩容。此外由于重卡消费升级、环保政策持续、基建投资增长等多方面因素叠加，2018 年重卡全年销量有望维持高位。公司是国内重卡产业链巨头，坐拥重卡完整产业链。发动机方面，2017 年全年销量达37.0 万台，同比增长86.9%，市占率高达33.1%，较去年同期提升6.1 个百分点；子公司陕西重汽全年销量达14.9 万辆，同比增长81.3%，稳居国内重卡企业第四位；子公司法士特是重卡变速箱龙头，2017 年销量达83.5 万台，同比增长66.8%，行业领导地位进一步巩固。在重卡行业高景气度继续维持的条件下，公司高业绩有望持续。另外，公司全面布局东南亚、中亚、南亚等市场，动力液压系统有望持续受益“一带一路”战略布局，公司业务结构相对合理，对国内重卡周期的依赖性相对较低。
    大排量+LNG 双重优势布局，掌握重卡发动机市场未来：
    超限治理使得大排量发动机更受青睐。超限治理导致重型卡车单车运力下降，作为弥补，一是需要更多的重卡，促进重卡市场发展，二是要提高运输效率，“少拉快跑”成为我国重卡运输领域一大趋势，这将促进重卡市场对大排量发动机的需求上升。公司10L 以上重型发动机的销量占据绝对优势，也是母公司利润的主要贡献点。报告期内，公司共销售WP13 产品5.6 万台，同比增长2.6 倍，成为大排量商用车主导产品；全新换代战略产品WP9H/WP10H 上市第一年销售2.9 万台，深受客户好评。此外，潍柴动力通过联营企业潍柴西港新能源动力专业研发制造清洁能源发动机，其在LNG 重卡发动机领域已经具有较大领先优势。LNG重卡发动机成为公司新的利润增长点。随着LNG 重卡发动机在技术、经济性上的提高，看好公司未来在这一领域的发展。
    全方位布局智能化物流，涉足新能源领域业务：
    公司通过资源整合，不断深化智能物流布局，同时公司增持KION 集团(目前已经是其第一大股东)并通过其完成收购德马泰克，KION与德马泰克在区域及供应环节实现优势互补，有望充分发挥业务协同效应提升海外业绩。公司在德国建立创新中心，与博世签署动力电池协议，将在潍坊建设新能源产业基地。公司在发动机供应、商用车制造、智能物流方案和新能源方面的全球战略正在逐步推进。
    预计公司2018~2019年的EPS分别为0.83元和0.87元，对应PE分别为12.30倍和11.61倍，维持"增持"评级，6个月目标价9.49元。
    风险提示：
    重卡行业景气度不及预期，政策实施不及预期风险，技术风险