细分来看，公司 2017 年业绩高增长主要来自于：重卡高增长，全年公司重卡发动机销量同比增长 86.9%；海外业绩四季度业绩超预期，KION 全年盈利 26亿元，其中四季度单季 15 亿元。全年公司业绩逐季度走高，Q1-Q4 分别为 11.8、14.7、19.5、22.1 亿元。
    重卡：行业β属性凸显，市占率提升 6 个百分点，单台盈利提升。2017 年公司销售重卡发动机 37 万台，同比+86.9%，市占率从 2016 年的 27%提升到 33%，提升 6.1 个百分点，主要由于：重卡销量创新高，市场份额向具备产能弹性的第三方龙头集中，公司是重卡行业的β；12、13L 等重型发动机占比提升，公司是国内少数具备大排量发动机生产能力的厂商，全年 10L 升以上发动机占比达 41%，单台盈利预计提升 5000 元以上。
    2018 年：产品结构升级，业绩有望超预期。此轮重卡高景气已经持续 18个月以上，远超上一轮（2010 年）周期，市场不确定性增加。但考虑到今年环保趋严，叠加重卡更新需求增加和工程机械维持高景气，全年重卡销量预计在 100 万以上。此外，公司产品升级持续，12、13L 发动机占比持续提升，带动单台盈利提升。因此，公司今年业绩确定性较强，有望稳健增长。公司预告今年一季度业绩在 17.7 – 21.2 亿元，超市场预期，预计全年在有望在 75 亿元以上，对应 2018 年 A 股 8 倍 PE、H 股 7 倍 PE。
    长期：2020 年传统业务全面赶超，2030 年燃料电池业务引领全球。继公司董事长提出再造两个潍柴的目标之后，2017 年底公司发布 2020-2030战略，明确提出到 2020 年传统业务（动力总成等）超越世界一流水平，到2030 年新能源业务要引领全球。公司将加快突破氢燃料电池、固态氧化燃料电池、固态锂电池核心技术等电池技术，柴油机热效率等燃油机技术，智能驾驶、智能物流、智能装备等智能化业务，长期增长可期，带动公司属性从周期向成长转变。
    风险提示：重卡行业销量增速不达预期；海外业务拓展不及预期等。
    盈利预测及估值：上调盈利预测，预计2018/19/20年EPS为0.94/1.01/1.08（2017 年 EPS 为 0.85 元）。当前价 8 元，分别对应 2018/19/20 年 8/8/7倍 PE。公司是国内重卡发动机龙头，2017 年业绩、今年一季报业绩预告均超预期；中长期战略落地，智能物流、氢燃料电池打造全球一流。我们认为，公司合理估值为 2018 年 15 倍 PE，维持“买入”评级，给予目标价 A 股 14.1 元，H 股 17.6 港元。