同时，有望与凯傲产生进一步协同，维持公司“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、与博世签订战略协议，进军商用车燃料电池和智能制造
    目前协议仅处于框架阶段，但战略利好公司向新能源和智能化领域进军突破的节奏。框架内容包括两点：第一，建立国际一流的燃料电池汽车技术创新链和产业链，共同合作开发生产氢燃料电池及相关部件。第二，在工业4.0 时代，博世将助力公司建设世界先进、中国领先的数字化示范工厂，提高工厂的智能化、自动化水平。博世作为全球零部件巨头，此举将助力公司突破燃料电池核心技术，进一步实现全球生产线及产能平衡。
    2、18 年重卡行业有望维持正增长，公司作为产业链核心整车及零部件主体，持续受益。
    就重卡行业而言，上一轮销量顶峰在10、11 年，距今车龄7-8 年，内部进入换购高峰期；就物流车细分而言，国标1589 治超超预期，放大效应扩散至高速公路、国道省道及部分工程车辆；国五排放标准正式实施，国三、国四重卡面临淘汰等因素催生置换需求；就自卸车而言，供给侧改革带来上游复苏，矿山开采相关的自卸车、大挖、液压支架全面回升。总是，我们认为18 年重卡仍将维持正增长。
    3. 公司发动机市占率重回30%以上，凯傲转型智能物流供应商打开外延成长空间
    公司是国内重卡黄金产业链巨头，本部重卡发动机结构调整到位，12/13L 大马力占比显著提升，17H1 销量达17.9 万（+100.8%），市占率高达30.6%（+4.5pct）；子公司法士特是重卡变速箱绝对龙头，17H1 销量达42.7 万（+73.8%），市占率回升至70.1%。预计17 全年公司重卡黄金产业链“发动机+变速箱+整车”将贡献50 亿净利。
    同时，公司持股凯傲43.26%成为第一大股东。凯傲集团是全球第二大工业叉车制造商，自14 年公司并表以来凯傲业绩实现高速增长，16 年实现营收410.6 亿（+15.7%），净利16.5 亿（+40.0%）。凯傲于16 年收购全球第三大仓储物流供应商德马泰克打造全球智能物流龙头，收购完成后两者协同效应凸显，在产品线与客户地域上完美互补；同时随着电商快速发展，未来中国智能物流市场空间较大，两者有望携手进入中国市场，再造一条智能物流黄金产业链。
    风险提示：18 年重卡销量不及预期；市场份额下滑