投资要点：
    维持增持评级，下调盈利预测及目标价。因行业业主方上调服务价格节点 可 能 低 于 我 们 的 预 期 ， 我 们 下 调 2018/2019/2020 年 EPS 为0.11/0.32/0.43 元（前值分别为 0.21/0.47/0.62 元）。给予 2019 年行业平均市盈率 21 倍，下调目标价至 6.72 元,增持。
    公司 2018 年一季度业绩低于预期。公司 2018 年一季度亏损 3.6 亿元（去年同期亏损 1.7 亿元）。其中汇兑损失约 1.4 亿元。一季度是海上安装行业淡季，但是加工量同比增长比较明显，反映了行业产能利用率的提升。但是行业利润率尚未回暖，因此毛利率为负。随着行业产能利用率的提升，我们认为合同单价的提升只会迟到不会取消。合同单价提升后，2019 年及以后业绩改善幅度会比较明显。2018 年我们判断业绩持平可能性较大。
    汇兑损失 2018 年缩小可能性较大。尽管一季度汇兑损失仍然扩大，但是我们考虑到今年海外收入较少，美元升值时结转美元资产的可能性较大；且美元继续下跌可能性较小，全年来看 2018 年汇兑损失缩小可能性较高。
    新签订单承揽额大超预期，反映行业的复苏以及中海油资本开支增加。公司新签订单额度从 23 亿扩大至 56 亿,反映了中海油资本开支向上的确定性以及全球海上油气项目的增多。60 美元油价已经可以支撑全球大部分深水项目开采，70 美元油价可以支撑超深水项目开采。公司目前收入增长潜力超预期，但利润恢复仍需时间。
    风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险，原材料涨价风险