公司美元资产减少有助于缩小汇兑损失。
    投资要点：
    维持增持评级。我们调整 2018/2019/2020 年 EPS 分别为 0.21/0.47/0.62元（2018/2019 年前值为 0.24/0.43 元）。对应 PE 估值分别为 29 倍/13 倍/10 倍。考虑到油服行业盈利的周期波动，维持目标价 8.75 元,增持。
    公司业绩符合预期。2017年公司实现归母净利润4.91亿，同比下滑62.7%。四季度业绩环比下滑由于卡塔尔项目建造合同计减值准备约 2.6 亿元，同时惠州项目计提 6000 万元。2017 年公司新承揽订单 104 亿元，其中海外订单 11 亿元。2017 年末在手订单约 120 亿元，同比增长约 16 亿元。2017 年海外订单承揽额同比减少约 19 亿元，主要由于海外订单签订具有较高不确定性，且油价波动高。我们认为随着油价回暖以及公司在海外市场项目经验的积累，未来海外订单承揽额将有显著增长。
    2018 年公司受益汇兑损失减少，2019 年受益行业回暖业绩将大幅改善。我们预计 2018 年公司工作量将提升，但合同单价提升不明显，业绩预计将小幅改善。2017 年公司发生汇兑损失 3.4 亿元，美元资产由中报的 7.4 亿元下降至四季度的 5.2 亿元。2018 年汇兑损失缩小概率大，推动业绩改善。2019 年我们预计产能利用率提升，公司业绩将显著回暖。
    公司计划建设天津临港新基地，提升业务能力。公司计划投资 40 亿新建装备基地，有利于公司提升产能效率及强化现有业务领域。设备制造范围主要包括撬装和水下产品，特色工程技术服务，新能源，LNG,FPSO模块建造等。一期工程将于 2018 年 3 月启动，于 2020 年 12 月投产。
    风险提示：油价下跌风险， 油气公司资本开支低于预期风险