中国海洋石油总公司持有公司51.4%股份，是公司的控股股东。②亚洲最大的海洋石油EPCI 总包商之一。业务集中在油气资源的开发环节，为油气公司开发海上油气资源提供工程服务。具体包括围绕海上采油平台进行的工程设计、物资采办、陆地制造、海上运输和海上安装、海管铺设、调试、交付与维修等工作。
    营收与盈利能力处于历史底部。①营收连续三年下滑，盈利能力处于历史底部。自2014 年以来，公司的营收、净利率持续下滑， 2017 年Q1-3 净利率达到4.14%，较2014 年净利率高下滑15 个百分比，处于历史底部；②海洋工程项目是公司的主要业务。公司业务主要分为非海洋工程项目、海洋工程总包项目、海洋工程非总包项目，2016 年各项业务占总营收的比例分别为47.44%、44.56%、7.31%。③受益一批海外非海洋工程项目，公司海外业务占比提升，非海洋工程项目占比迅速提升，公司得以度过行业寒冬。
    新签订单同比大幅增长，拉开复苏序幕，毛利率有望持续提升，Yamal 项目完成具有示范性，为公司打开新的增长空间。（1）受益中海油资本开支增加，新签订单同比大幅增长，拉开复苏序幕。①石油消费量将继续逐步提升处于高位，同时叠加世界范围内石油公司储量产量比不断下降，处于历史低位，因此长期内，石油公司资本开支将逐步提升。②中海油资本开支弹性大。中海油2018 年计划资本支出700-800 亿人民币，较2017年计划资本开支600-700 亿上调15%左右，较2017 年实际资本开支500 亿元提升40%-60%，继2017 年以来连续两年上调。作为中小型石油公司，其资本开支弹性较大。③若油价企稳，中海油的实际资本开支完成额将迅速提升。④受益中海油资本开支的触底回升，海油工程新签订单同比大幅增加。受益中海油资本开支的触底回升，海油工程2017H1 新签订单53 亿元，同比增加41%大幅增加。（2）预计随着油价企稳触底反弹，新签海洋工程业务订单毛利率将逐步提升。（3）海油工程成功完成亚马尔项目具有示范意义，LNG 模块建设行业空间广阔，为公司打开新的增长空间。
    投资建议：预计公司2017-2019 年收入分别为96.92、126、158亿元；归母净利润分别为5.04、5.7、12.6 亿元；对应的EPS 分别为0.11、0.13、0.29 元，PE 分别为55、48.5、22 倍。
    风险提示：油价大幅下滑。