ROE1.14%，同比提升0.6pct，盈利能力提升。应收账款占资产总额的比例为27.57%，总体保持稳定。经营活动性现金净流量-1.84 亿，同比增长29.13%，明显改善。
    一季度新签订单15.13 亿，同比+187%
    17 年新增订单58 亿，同比+41%。18 年一季度延续去年良好势头，累计新签合同金额约 15.13 亿（其中PPP 项目9.18 亿，东至项目4.9 亿、林州项目4.28 亿），同比+187%，环境监测系统及运维、咨询服务合同额同比增长30%以上。截至一季度末已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73 亿（不包括黄山、高青、东至、郴州PPP 项目）。新增订单激增，为全年业绩提供坚实保障。
    核心业务发展符合预期，18 年工业园区监测有望成发展新亮点
    从各版块来看，环境监测、实验室分析仪器业务符合预期，营收同比均维持30%+增速。工业过程分析、水利水务工程营收均出现下滑，低于市场预期。水利水务主要受政府换届影响；工业过程分析主要由于下游工业用户供给侧改革，仪器仪表需求量下降。我们认为，在环保高压背景下，工业企业逐渐集群，工业园区监测有望成为公司18 年业绩增长新亮点。
    风险提示：项目进度不及预期
    盈利预测与投资评级
    预测公司18-20 年净利润分别为5.94/7.79/10.76 亿，对应PE 为20/15/11X，建议积极关注公司在工业园区监测和PPP 领域的拓展。公司作为环境监测领域龙头企业，产业链完善，技术实力突出，维持买入评级。