摊薄每股收益0.012 元，每股经营性现金流-0.28 元。若不考虑扣除理财产品运营资金收益，一季度扣非净利润为8.21 亿元（2017 全年为5.32 亿元）。
    公司预计2018上半年归母净利润3.61亿-4.61亿元，同比增长23.93%-58.23%，对应二季度为2.5亿-3.5亿元，主因二季度公司将紧抓促销旺季，发挥渠道优势，强化效益；互联网强化家电和3C产品优势，增强平台经营质量，提升综合毛利水平；物流、金融收入和效益稳健发展。整体来看，预计上半年商品销售规模增长超40%。
    简评及投资建议。
    1. 一季度收入增长32.76%至496.2 亿元，其中同店销售增长5.86%。一季度全渠道整体GMV 为693.3 亿元，同比增长46.33%，其中大陆地区增长47.45%；分渠道，我们测算剔除线上，一季度线下及金融等业务GMV 增长16.07%至296 亿元。
    ①同店收入：一季度同店收入增长5.86%，为1Q16 年以来季度最高，环比、同比各增2.34、2.64 个百分点，其中母婴店、易购直营店和家电3C 店各增52.57%、35.23%和5.86%；②同店坪效：易购直营店、家电3C 店坪效各增35.21%、6.56%。
    2. 线上GMV 397.71 亿元增长81.5%，为2Q16 以来最快增速。其中，自营GMV269.1 亿元增长55.15%，延续快速增长趋势；开放平台GMV 大幅增长181.48%至128.61 亿元，主要得益于公司在百货、超市、母婴、家居建材方面加大商户引进（该类新进商户占比一季度公司引进商户83%），以及进一步优化平台规则，加强商户管理和支持力度，加快物流、金融、售后等开放以赋能商户，降低其运营成本。
    报告期内APP 月活跃用户同比增长60.48%，3 月的移动端订单数量占线上整体比例达90.2%。公司加强了广告促销投放的力度，开展年货节、315 超级品牌盛典、春季家装节等重点促销活动，加强与头部媒体、供应商的合作；同时强化苏宁品牌心智的宣传，尤其在3C、超市、母婴、百货等专业品类的宣传。
    3. 门店方面，大陆地区净开274 家，日本关闭3 家，香港新开3 家，自营门店数4141 家，零售云加盟店209 家。公司在大陆地区已形成“一大、两小、多专”的业态产品族群。一季度新开187 家小店、108 家直营店、170 家加盟店、13 家改造升级及新开云店、8 家红孩子店、26 家3C 生活店等，关闭效益不佳的直营店42家、红孩子店1 家、12 家3C 生活店。
    截至2018 年3 月底，公司在大陆地区的各类店面合计4073 家，其中直营店2281家、小店210 家、3C 生活店1513 家（云店336 家/常规店1145 家/县镇店32 家）、红孩子店60 家、苏鲜生超市9 家；此外，港澳地区连锁店28 家，日本市场连锁店40 家。公司合计拥有4141 家自营店面共530 万平米，209 家零售云加盟店。
    （1）加快开设苏宁小店，覆盖社区和城市CBD。一季度新开苏宁小店187 家，截至3 月底共拥有210 家门店。4 月初，公司收购迪亚所持迪亚天天（上海）100%股权，迪亚在上海拥有323 家自营、加盟门店，有利于完善公司在上海的网点布局。
    （2）零售云加盟店快速有效补充县域乡镇市场的空白。零售云以加盟模式深耕低线乡镇市场，基于低线城市的“人情”零售特征，选择与当地拥有丰富零售经验的零售商合作，一镇一店、一核心商圈一店的选店逻辑，迅速在低线城市扩张。
    公司2017 年7 月先后在江苏扬州、安徽滁州、河南郑州等地开设零售云加盟门店，2017 年底共开设39 家。2018 年，加快开店速度，3 月30 日62 店同开，一季度新开零售云加盟店170 家，截至2018 年3 月底，总门店数209 家。3 月1 日-25日销售超1 亿元，30 日当日销售超1000 万元，我们估计3 月整体销售额1.3 亿-1.5亿元，简单测算单店单月销售额60 万-70 万元。
    公司计划2018 年开店3000 家。经过不断迭代升级，目前零售云加盟店的模式已日臻完善，我们预计4 月起将会进一步加快复制落地的速度，预计4 月新增门店将达150-200 家。
    此前，我们草根调研了马鞍山小丹阳店、常州寨桥店和苏州郭巷店三家典型的零售云加盟店：测算新店加盟模式的马鞍山小丹阳店年销售约2000 万元，利润100 万-150 万元；家电专卖店改造的常州寨桥店年销售300