在短短3 个月期间，已开业的加盟门店数量突破215 家，并且提出了2018 年开3000家门店、交易规模突破40 亿的宏伟目标。意味着每个月将开出150 多家门店，在人口超过2 万的主要县镇都设立网点。
    中国县镇市场的人口在总人口中的占比接近70%，家电、3C 至少40%的份额集中在县镇市场，市场规模在7000-9000 亿左右。目前的县镇的家电、电子产品零售业态仍然以品牌专卖店的形式存在，夫妻老婆店为主，数字化程度低。当地的消费习惯很难发生格局性的变化：电商难以渗透，以“熟商熟客”的人情关系为纽带。但近年来大量的手机、家电专卖店都面临严重生存危机，预计30%以上的门店将会关闭退出。针对实际情况，苏宁零售云招募当地有实力经营者进入加盟体系，通过自身的供应链、技术、流量赋能加盟店，成为低线市场的零售新物种。苏宁为加盟店塑造了全新的品类结构，通过组合多个品类，提高加盟商利润率，同时加快商品周转速度，降低了库存投入和经营风险，通过苏宁强大的品牌号召力为加盟店引流。
    苏宁经过3 年多的战略调整，已经全面完成了“新零售”改造。线上GMV 突破千亿并仍然保持50%左右的高增速，线下同店持续改善，形成了“一大、三小、多专”的零售业态。我们判断苏宁线上规模的快速增长，将带动佣金、广告收入增长，助力线上业务实现扭亏。预计2018-2020 年公司分别实现净利润18.7 亿、22.3 亿、32.8 亿元或者EPS=0.20、0.24、0.35 元，维持“强烈推荐”评级！
    风险提示：线上业务扭亏进程低于预期，竞争加剧。