公司预告2018Q1 全渠道GMV 同比增长超40%，归属净利润1.0-1.5 亿元，同比+27.8%~91.7%。
    2017 年实体同店销售同比+4.2%。商品优化与大促营销下全年线上GMV达1,267 亿元，同比+57.4%。2017 年家电3C 同店销售/坪效同比+4.2%/+9.2%，重回净开店21 家；预计2018 年新开门店（云店为主）170 家，同店3%，收入/净利润分别1,100 亿/45 亿元。线上，2017 年易购自营GMV 974.6 亿元，同比+58%；开放平台GMV 292.4 亿元，同比+56%；经商户调整，Q4 平台GMV 同比+117%。预计2018 年线上GMV1,978 亿元，同比+56%；自营/平台同比+59%/+80%。苏宁线上增长持续高于京东（2017 年GMV 同比+38%，2018Q1 收入预计同比+30%~33%）。
    规模与提效促费用率同比减少-1.0pct，经营活动现金流（剔除金融业务影响后）-4.0 亿。2017 年综合毛利率同比下滑0.3pct 至14.1%，主因线上业务高增长，收入占比提升9pcts 至45%，尤以通讯产品高增长拉低综合毛利率。租金、人员等固定费用规模效应显现带动费用率改善。商品结构与经营优化下存货周转自2016 年40.2 天降至2017 年36.7 天（京东：自2016 年40.3 天升至2017 年40.8 天）。期内经营现金流净额转负，因公司为充分保障畅销品货源，期内加强供应商资金支持。
    展望2018：提份额进入快车道，发力渠道下沉与品类拓展。1）家电3C：预计2018 年新开易购直营店、零售云加盟店合计3000 家下沉三四线市场。2017 年三四线门店销售增长显著，家电3C 店三/四线同店增速（4.9%/5.3%）明显高于一/二线市场（3.7%/4.7%），期内易购直营店（县镇）同店销售/坪效同比+34.9%/+34.2%。预计2018 年有望新开直营店/加盟店分别500/2500 家以提升三四线家电3C 份额。2）拓展超市、母婴：2018 年预计新开苏宁小店（便利店，80-200 平）1500 家，红孩子母婴店150 家。苏宁小店定位距离消费者最近的业态，主要位于一线城市与各省省会城市，截至2018Q1 已开业超300 家，根据草根调研2017 年前已开业23 家门店平均日销约8,000 元，处爬坡期。红孩子母婴店集商品销售、生活服务、儿童游乐于一体，截至2018Q1 已开60 家。在拓品类方面，公司通过与恒大等地产商合作保证场景获取能力、快消品供应链出具规模（估算约100 亿元销售）、充分放权内部创业团队，有望打开公司长期增长空间。
    风险因素。实体店同店复苏持续性不达预期；电商亏损率收窄不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。预计2018-2020 年营业收入2,546 亿/3,310亿/4,168 亿元，同比+35.5%/+30.0%/+25.9%，预计2018-2020 年归属净利润15.0 亿/19.8 亿/26.3 亿元，同比-64.4%/+32.2%/+32.6%。公司份额提升已进入快车道，拓展品类输出全渠道供应链打开长期空间，JD 等CDR 有望回归形成估值催化，首次覆盖给予“买入”评级，给予目标价17.7 元，对应市值1,650 亿元（分部估值：估算后预计2018 年线下900亿元 （45 亿净利润 X 20 PE）+ 线上 500 亿元（约0.25x P/GMV）+ 阿里股权250 亿元= 1650 亿元市值）。