归母净利润增加的另外一个原因是750天移动平均国债收益率曲线在2018Q1较年初上行，降低了保险准备金补提的压力，提高利润。 
    公司新单保费业务承压，续期保费收入大幅增加，价值转型的成效有所体现。公司2018Q1新单保费收入为63.42亿元，同比减少了49.2%，续期保费收入为321.29亿元，同比增加了36%。公司一季度新单保费的下降主要受到去年10月开始实施的保监会134号文影响，导致开门红的主力年金型产品受到限制，销量大幅下降，另外公司处于价值转型期间，去年开始逐渐减少银保业务，转向价值较高的个险业务，并提高新单保费期交的占比，需要代理人员逐渐适应并扩增代理人员，因此短期内新单保费收入下降幅度较大，但未来有较大的提高空间。从公司续期保费大幅增加来看，公司去年增加的保费期交的占比做出了贡献，成效有所体现。公司2018Q1个险新单保费中，期交保费占比为89.4%，产品结构继续保持健康。 
    公司2018Q1总投资收益率略有下降。公司2018Q1总投资收益率为4.3%,同比下降了0.2个百分点，主要原因是股票市场在2018年1季度表现不佳，导致权益类资产的收益不及去年同期。在股票市场走势不明朗的情况下，公司加大了固定收益类投资，以确保未来受股票市场波动的影响下降，其中定期存款增加了28.3%，变化最为明显。我们估计公司2018年的总投资收益或较去年有所下降，但能保证相对稳定，风险相对较小。 
    公司估值相对较低，我们预计公司2018年、2019年和2020年的EVPS分别为57.88元，67.84元和79.35元，EPS分别为2.55元，3.18元和3.90元，以2018.04.26收盘价计算，对应的PEV分别为0.72,0.61和0.52，对应的PE分别为16.29,13.06和10.62,估值处于相对低位，我们给予审慎增持评级。     
    风险提示：新单保费收入不及预期；投资收益下降