一季度个险新单保费收入52.5 亿元，同比下降47%，续期保费收入261.48 亿元，同比增长36.3%。一季度新单下滑主要考虑大额保单流失，产品结构调整，政策影响等因素，属于行业普遍现象。同时公司进一步收缩趸交业务，形成个险主导保费结构，银保渠道业务进一步调整，一季度保费收入72.98 亿元，同比下降2.5%，其中新单保费收入13.17亿元，同比下降55.9%，趸交保费0.04 亿元，同比下滑84.6%。
    投资资产稳定增长，偿付能力充足
    一季度投资资产为6950.15 亿元，2017 年期末的6883.15 亿元上涨1%，处于稳定增长的态势。总投资收益为4.3%，较去年同期小幅下滑。公司核心偿付能力、综合偿付能力分别为272.48%、277.93%，较2017年略有下滑，但仍然充足，支持公司后续业务开，且近年来对应资本规模充沛，符合监管规定。
    投资建议
    2018 年行业准备金释放拐点显现，有助险企利润释放。预计2018 年EPS2.1 元，P/E20.6 倍，18 年动态P/EV 仅0.75 倍，预计二季度行业各指标较一季度有所好转，公司弹性较大，建议关注。
    风险提示
    保费持续收缩，二季度新单低于预期，利率波动超预期等，人力增员不及预期，政策红利不及预期等。