公司2018 年一季度实现归母净利润26.09 亿元，同比增长42.0%，符合预期，利润同比增长主要由于折现率曲线的拐点对利润的负面影响消除。维持2018-2020 年公司EPS 预测值为2.90/4.27/4.51 元。
    负债端业务由于受市场环境影响出现负增长。公司2018 年继续坚持转型发展，由于市场环境影响带来公司新单保费出现负增长，个险新单保费同比下滑-47%，其中期交新单保费同比下滑-49.5%，业务结构方面，一季度个险新单保费中期交占比维持在88.23%的较高水平，业务结构保持健康。公司转型期间的“聚焦期交”战略已显成效，一季度个险渠道续期保费同比增长36.3%达261.48 亿元，前期期交业务的积累为公司后续总保费的增长奠定了基础。公司的人力低基数背景有望在后续实现行业领先的人力增速，从而带动保障型产品的较高增长，后续有望迎来边际改善。
    投资端受资本市场波动影响，年化总投资收益率略有下降。2018 年一季度公司的年化总投资收益率为4.3%，较去年同期下降0.2 个百分点，预计是由于一季度股票市场回调所致，未来若资本市场回暖公司投资收益率将有望回升。
    催化剂：中美贸易战缓解。
    风险提示：新单增速不及预期；资本市场波动以及利率持续下行对投资端带来的负面影响。