海澜之家收入连续两季单季正增长，复苏基本确立。爱居兔收入高速增长，今年有望贡献利润。圣凯诺收入增速平稳。其他品牌收入下降主要受海一家门店调整影响。主品牌海澜之家门店数量4523 家，爱居兔1100 家，其他237 家，分别较年初增加20 家，增加50 家，减少2家。分线上线下看，线上2.78 亿元（+101.43%），线下54.03 亿元（+9.12%）。
    盈利能力平稳，营运能力持续改善
    2018 年一季度公司毛利率39.90%，去年同期39.06%。期间费用率11.22%，去年同期10.71%，主要由于财务费用率增加所致，财务费用率-0.22%，去年同期-1.23%，主要由于收到的利息减少。公司销售费用率6.51%，去年同期7%，管理费用率4.94%，去年同期4.93%，保持平稳。另外公司一季度存货周转率0.40，去年同期0.35，应收账款周转率9.33，去年同期8.13。其中存货周转率自2017 年一季度以来保持持续改善态势。
    2018-2020 年每股收益分别为0.82 元/股、0.91 元/股、1.03 元/股
    2018 年预计公司业绩保持稳定增长，主要是海澜之家预计同店持平或略增，爱居兔预计同店保持双位数增长，且分别净开店400 和300 家（2017年为4503 和1050 家）。中长期伴随转债募投项目实施，渠道结构优化，线上线下融合，自有品牌和投资品牌协同发展，看好公司业绩增速稳步提升。目前股价对应2018 年市盈率14.5 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    终端库存积压的风险；极端气候影响服装销售风险；新品牌培育风险；