公司2017 年营收和净利润保持稳健增长
    分品牌看，海澜之家主品牌、爱居兔、圣凯诺和其他品牌营收分别为147.58 亿元、8.95 亿元、18.80 亿元和2.99 亿元，同比增长5.18%、75.46%、15.50%和-15.14%。从渠道看，2017 年末海澜之家主品牌门店4503 家，净增266 家，爱居兔门店1050 家，净增420 家，其他品牌门店239 家，净减少137 家。其他品牌营收下降渠道减少主要由于海一家门店调整所致。
    公司2017 年第四季度业绩向上拐点显现
    公司2017 年各季度单季营收增长分别为0.55%、12.71%、-2.40%、16.01%，归母净利润分别增长5.49%、6.13%、-0.66%、15.23%。第四季度业绩增速明显加快，预计受益冷冬和线上业务高增长外，还和公司售罄率提高、自营产品比重增加，性价比进一步凸现有关，公司存货周转率从上年1.14 提升到1.30，自营产品比重从上年26.35%提升至30.95%。
    盈利预测和投资评级
    2018 年公司计划实现营收比上年同期增长10%。预计实现概率较大。首先，2018 年公司计划海澜之家主品牌门店净增400 家，爱居兔门店净增300 家。其次，腾讯战略入股后将推动公司线上线下融合。第三，公司2018年将继续围绕服装产业展开投资并购，培育新的利润增长点。最后，可转换债券获证监会审核通过将为公司打造多品牌管理平台的战略目标提供有效保障。预计公司2018-2020 年EPS 为0.82、0.91、1.03 元/股，现价对应2018 年PE14 倍，公司作为行业龙头，估值低股息高，维持买入评级。
    风险提示
    终端库存积压的风险；极端气候影响服装销售风险；新品牌培育风险；