事件评论
    区域性需求弱势叠加管理费用上升，1 季度盈利环比下滑：今年1 季度采暖季限产停工等扰动导致终端复工相对滞后，引发钢价环比顺势回落，同时部分高炉检修复产带动原料需求边际改善，原料价格坚挺，进而侵蚀钢铁冶炼环节利润空间，1 季度估算螺纹钢成本滞后一月毛利均值环比下降约482 元。
    相比之下，公司1 季度吨钢毛利环比下滑约543 元/吨，降幅超过行业水平，主要源于：（1）江西地产终端需求表现或较为薄弱，今年前2 月江西房地产开发投资累计同比创2010 年以来最低水平，且期间同比增速相比于去年全年下滑9.1 个百分点，而同期全国房地产开发投资增速提升2.9 个百分点，正因为此，现有数据显示，前2 月南昌地区螺纹钢均价环比跌幅约10%，而同期全国螺纹钢均价环比跌幅只约5%，公司1 季度吨钢收入环比下跌约12%，表现弱于行业；价格弱势导致公司1 季度钢材产量环比上行仍旧无法对冲毛利率大幅下滑对盈利的影响；（2）公司1 季度管理费用环比增加约2亿，导致利润空间进一步缩窄。
    股权激励落地，提质增效助力长期经营：公司为经营灵活、成本优势突出且分红比例高企的优质钢企。在原有高效激励机制之上，公司通过股权激励方案再次完善激励体系，有望进一步提振董事和高管等员工积极性，为公司后续积极稳健发展锦上添花。
    若按照最新股本计算，预计公司2018、2019 年EPS 分别为1.90 元、1.93元，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 终端需求超预期波动。