公司经营趋势良好，维持“审慎推荐-A”，调整目标价为44-46元。
    拟收购子公司少数股东股权。公司拟以发行股份和支付现金相方式购买控股子公司怡和卫浴34.00%的股权、深圳驱动58.70%的股权、深圳控制46.00%的股权，本次交易对价总计8.96亿元。根据业绩承诺，2018、2019、2020、2021年此次收购少数股东股权对净利润的增厚分别在0.62、0.82、1.05、1.26亿元以上。
    2017年业绩符合预期：2017年公司实现营收14.9亿元，同比增长29.48%，归母净利润为1.2亿元，同比增长6.73%。其中受公司实施2017年度限制性股票激励计划形成的股份支付的影响，管理费用增加0.1亿元、销售费用增加0.02亿元，剔除该影响因素，营业利润为1.8亿元，同比增长18.52%，归母净利润约1.3亿元，同比增长18.50%。
    公司经营有望加速:2017年公司智能家电电控产品同比增长35.4%，工业定制电源同比增长18.7%，工业自动化业务增长34.8%。2018年一季度公司净利润预计同比增长50%-70%，同时，公司卫浴产品、电控业务、工业自动化产品订单增长良好，经营有望加速。
    电气自动化的平台化效应是公司长期发展的核心竞争力。公司三块业务下游应用有所差异，但主要技术均来自公司的技术平台，研发、生产等部门的协同效应在平台化推动下会发挥越来越大的作用。此外，通过此次收购子公司少数股东股权，能够更有效的推动公司平台化的进程。
    投资建议：维持“审慎推荐-A”，调整目标价为44-46元。
    风险提示：收购进展不及预期，新能源汽车行业波动风险。