受股权激励费用等因素影响公司2017 年业绩略低于预期。考虑产品结构调整背景下公司毛利率仍有下滑趋势，下调2018-2019 年EPS 至0.91(-0.3)、1.11(-0.59)元，预计2020 年EPS 为1.32 元，参考行业平均估值水平，考虑公司未来少数股东权益并表预期以及新能源汽车业务的发展前景给予一定溢价，给予2018 年50X PE，对应目标价45.5 元，维持增持评级。
    收购少数股东权益，强化公司控制权和核心竞争力。公司拟通过发行股份+现金的方式收购怡和卫浴、深圳驱动和深圳控制的少数股东权益，收购完成后将对公司带来两大益处：1）上市公司的控制权更强；且子公司团队持有上市公司股份后能更好的从公司整体利益层面考虑单项业务发展；2）2017 年三家子公司总利润为0.79 亿元，根据业绩承诺2018-2020 年合计净利润为1.39、1.83、2.35 亿元，三年年均复合增速将达到44%，对上市公司利润增厚明显。
    绑定下游优质客户，平台搭建已经初具规模。公司凭借三大核心技术平台的不断交叉应用及技术延伸，完成智能家电、工业自动化等领域的多样化产品布局。我们认为公司依靠电力电子技术公司已经顺利打开了局面，并且各项业务下游终端客户均为行业内优质企业，未来依托公司整体的产品研发平台有望进一步开拓更多领域和优质客户。
    催化剂：公司收购少数股东权益获得核准
    风险提示：新能源汽车销量不达预期，固定资产投资增速下滑