简评
    目前三家控股子公司怡和、深圳驱动、深圳控制2018 年一季度分别实现净利润1730 万元、624 万元、281 万元，同比增长260%、39%、132%，占2018 年承诺利润的24%、11%、22%，完成2018年承诺业绩具有可实现性。
    怡和卫浴与惠达、智米电子、摩恩厨卫等卫浴和智能家居品牌达成战略合作关系，随着今年第五和第六2 条生产线的投产，总产能将超120 万台/年，为智能卫浴领域的加速渗透打下坚实基础。作为北汽新能源一级供应商，深圳驱动为北汽提供电机控制模块PEU，1 月份北汽对公司的通知备货量约6.1 万台，金额超8 亿元，随着北汽EX360 上市，公司全年电控业务值得期待和持续跟踪。深圳控制是石家庄国祥（中车旗下轨交空调制造商）空调控制器的主要供应商，将充分受益于轨交产业建设的快速推进，逐步实现进口替代。
    公司近三年收入复合增速达36%，表明主业持续高速增长，而2017 年归母净利增速仅为6.7%，主要是由于股份支付费用增加、研发投入高企（17 年+39%）、电控业务毛利率下滑等因素的影响。一季度业绩预告增速为50%-70%。
    之前我们一直强调公司“平台+团队”的创新组织形式，基于核心技术开展多产品的发展战略，怡和、驱动和控制的剩余股权收购就是最好的成果展现，未来光伏逆变、智能采油设备和电击器等新兴业务有望复制该模式，推动公司业绩持续增长。
    盈利预测：
    预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.61 亿元、1.96 亿元、2.34 亿元，对应EPS 分别为0.89、1.08、1.29 元，维持“增持”评级。假设非公开在18 年顺利完成，19 年将新增利润8167 万元，估值优势明显，建议积极关注。
    风险提示：
    平板显示电源业务下滑、电控业务市场竞争加剧