分业态看，百货实现营收 45.8 亿元（同增 12.3%），业态转型升级下成为收入增长的主要驱动力；超市实现营收 28.3 亿（同增 2.1%）；电器和汽贸分别实现营收 9.8 亿和 15.8 亿元。
    1Q18 毛利率为 19.63%，同比提升 2.08pp，主要来自超市和电器的优化，其中超市和电器毛利率分别提升4.4pp和9.21pp至23.16%和22.02%。1Q18 管理销售费用率为 11.56%；净利率同比提升 1.22pp 至 5.31%。
    以 6.34 亿元增资马上金融，马上金融处于业绩快速提升期
    公司发布公告，拟出资 6.34 亿元认购马上金融第三轮融资，认购数量为 5.66 亿股，认购价格为 1.12 元/股。增资后，公司持有马上金融 12.42亿股，占总股本的 31.06%，仍为马上金融第一大股东。马上金融以“金融+科技”为核心，研发能力处于行业领先，为消费者提供“一站式”金融服务，1Q18 实现净利润 2.5 亿元（17 年分季度看，1Q17/2Q17/3Q17/4Q17 分别实现净利润 0.16/1.17/1.39/3.06 亿元），处于业绩快速提升周期。
    盈利预测及投资建议
    公司作为区域零售龙头，深耕重庆市场，业务涵盖百货、超市、电器、汽车四大业态。公司公告拟公开征集方式引入两名战略投资者实施混改，叠加行业回暖及马上消费金融贡献投资收益大幅增加，预计公司 18-20 年收入分别为 358.86/392.70/430.41 亿元，归母净利润为 9.30/11.58/14.18 亿元，EPS 为 2.29、2.85、3.49 元，对应 18PE 为 13X，维持“买入”评级。
    风险提示：国企改革推进不达预期；集团注入整产整合效果不佳；马上消费金融业务增长放缓；区域零售市场竞争持续加剧。