门店优化助力公司经营效率和毛利率的提升。2018 年一季度，公司新开门店 2 家，关闭 1 家，截至报告期末，公司门店共 312 家。随着公司低效门店的关停及门店结构的优化，公司经营效率和公司毛利率进一步提升。一季度，公司综合坪效为 0.44 万元/平方米，较上年同期增长 3.56%；综合毛利率为 18.62%，较去年同期上升 2.07pp。
    “马上金融”业绩持续增长，利润贡献可观。2018 年一季度，“马上金融”为公司贡献投资收益近 1.00 亿元，较去年同期增长 1784.88%。公司拟对“马上金融”进行第三轮增资，预计增资完成后，公司持股比例由 30.62%增至 31.06%，将进一步增厚公司利润。
    盈 利 预 测 、 估 值 和 评 级 ： 预 计 2018-2020 营 业 收 入 分 别 为371.65/425.54/488.69 亿元，考虑到“马上金融”业绩贡献增加，未来三年实现归母净利润分别为 6.72/8.64/11.19 亿元，实现 EPS 分别为1.65/2.13/2.75 元，2018 年 4 月 26 日收盘价对应 PE 分别为 18.13 倍、14.10倍、10.89 倍，我们首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
    风险提示 ： 门店调整影响 公司 业绩、“马上金融”业绩不及预期