公司机车、客车、动车组、货车业务分别实现收入21.55/2.53/111.71/22.83 亿元，分别同比增长38%/-38%/55.11%/41.95%。截止目前，2018 年铁总共计招标电力机车378 台（此外还有大秦铁路招标的内燃机车50 台），货车3.3 万辆，机车信号系统521 套；同时动车组2018 年计划新通车里程大幅增长。预计公司全年铁路装备业务较2017 年明显回暖。
    城轨业务和其它业务略有下滑：2018Q1，公司城轨业务收入52 亿元，同比减少4.63%，主要和1 季度交付较少有关。从2017 年城轨订单来看，2018 年城轨业务将依旧保持较快发展速度。此外，2018Q1，新产业业务由于通用配件和新能源车收入下滑6.79%，实现收入83 亿元；现代服务业务由于缩减了低毛利的物流业务规划同比下滑42.11%，实现收入35 亿元。
    毛利率基本稳定，盈利能力有望进一步提升：2018Q1，公司综合毛利率为21.92%，与2017 年综合毛利率（22.06%）相比大致持平。公司毛利率由2010 年的15.5%持续提升至目前水平，毛利率持续改善。从供应链角度上，中车产业地位奠定了对供应链较强的议价能力和管理能力，并随着整合效应释放盈利能力有进一步提升的趋势。
    投资建议：预测公司2018-2020 年实现营业收入2,364、2,677 和3,026亿元，EPS 分别为0.45、0.52 和0.59 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为22 倍、18 倍和16 倍。基于公司综合实力突出，行业有望回暖，我们继续给予公司“买入”投资评级。
    风险提示:宏观经济大幅波动；招标量和招标进度对公司交付影响；原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。