公司2017Q4 实现归母净利润3,989 百万元，环比增长27.18%，同比增长5.66%。总体上2017 年，公司业绩呈逐步走强趋势。
    毛利率持续改善，盈利能力有望进一步提升：公司毛利率由2010 年的15.5%持续提升至2017 年的22.68%，毛利率持续改善。从供应链角度上，中车产业地位奠定了对供应链较强的议价能力和管理能力，并随着整合效应释放盈利能力有进一步提升的趋势。
    动车组连续2 年下滑，城轨业务快速发展：根据年报披露，公司机车业务收入同比增长了88.9%，而动车组则因为需求连续2 年下滑收入同比减少23.4%。货车业务在高景气下实现收入同比翻倍增长。国内城轨建设依然高景气，城轨地铁实现收入增速23.7%。2017 年，公司机车、客车、动车组、货车和城轨地铁分别实现销量1,531 台（含轨道工程机械产品）、103 辆、2,752 辆、51,473 辆和6,298 辆。
    总体订单快速增长：2017 年，公司新签订单约3,141 亿元（其中国际业务签约额约57 亿美元），同比增长19.61%；期末在手订单约2,434 亿元，同比增长29.40%，为2018 年的业绩增长打下基础。
    投资建议：预测公司2018-2020 年实现营业收入2,364、2,677 和3,026亿元，EPS 分别为0.45、0.52 和0.59 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为22 倍、19 倍和16 倍。基于公司综合实力突出，海外市场持续形成突破，我们继续给予公司“买入”投资评级。
    风险提示:宏观经济大幅波动；招标量和招标进度对公司交付影响；原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。