对此，我们点评如下： 
    业绩稳步提升，已进入复苏拐点。伴随着磷肥的涨价和复合肥行业的回暖势头，公司业绩自去年Q4触底后明显反弹。18年第一季度销售毛利率/净利率分别为19.08%/9.91%，比上年期末分别增长1.61%/5.15%，均实现大幅回升。我们相信，随着公司调整复合肥产品结构，新型复合肥销售量将同比大涨，未来整体毛利率将进一步提升。 
    与广西田园签署战略合作协议，健全服务体系。广西田园是国内销售收入仅次于诺普信的优势制剂企业，公司和广西田园基于共同加强双方在作物营养与作物保护领域强大的竞争优势建立战略合作伙伴关系，通过合作，一方面可以通过广西田园在农药制剂生产技术领域和作物植保领域积淀的行业领先技术，快速构筑双方在药肥产业领域强大的竞争优势，一方面可以弥补双方推动渠道商转型农业服务商时缺少的装备和产品，可以为双方服务装备和配套产品的销售增加一条强大的销售渠道，对进一步提升公司主营产品市场占有率有着良好的促进作用和重要意义；另一方面，也是公司紧跟农业现代化发展趋势，建立健全公司现代农业服务体系的重要举措。 
    建设新疆子公司，完善西北新肥产能布局。公司根据战略发展需要，以自有资金出资设立新疆新洋丰（注册资本5,000万元），并拟新建大量元素水溶肥项目，将充分利用当地优势条件，加快供货反应速度，降低物流运输成本，实现优化产能布局。上述项目完成后，有助于公司完善市场布局，充分发挥规模效应，有利于提升公司整体竞争优势和持续盈利能力。 
    公司一体化布局将充分受益复合肥行业回暖。伴随着全球农业需求稳步回暖，我国农作物价格开始出现较为稳定的回升。而受到过去一年中单质肥价格快速上涨的拉动，复合肥价格也已经开始反弹，卓创资讯数据显示，目前复合肥价格已攀升至2400元/吨，较去年同期上涨约12%。我们预期复合肥价格将在需求端和原料端的双重支撑下持续修复，公司在产业链上的贯穿（公司具备180万吨一铵产能和80万吨硫酸产能）将推动其620万吨复合肥产能释放较大业绩弹性。 
    风险因素。公司海外投资放缓，盈利不及预期；市场竞争加剧。 
    盈利预测及估值。化肥行业供需两端利好已现确定性，公司作为行业龙头，预计未来利润水平恢复将加速。基于对公司产业链布局和长期战略的看好，我们长期看好公司的观点未变。维持2018/2019/2020年EPS预测为0.61/0.76/0.92元。维持17.08元目标价，维持"买入"评级。