评论：
    化学发光持续高增长，渠道布局日益突出。报告期内磁微粒发光预计实现了50%-60%的高增长，投放数量符合预期，预计2018 年将新增900-1000台的投放量。公司今年改为推广模块化的A2000 plus 机型为主，且加强了对单机产出的考核力度，预计有望迎来装机数+产出率双重提升的阶段。渠道布局方面公司已在杭州、河北、黑龙江等地设立合资公司，业务层面合作则更为广泛，预计未来渠道拉动将日益突出。此外，一季度流感疫情较为严重，预计对公司微生物、生化、发光等多个板块销售均有拉动。同时，盛世君晖和百奥泰康在2017 年Q1 并表较少、研发费用计提较多，导致2017 年Q1 收入利润基数较低，预计对报告期内的高增长也有所影响。
    微生物质谱和流水线箭在弦上。受检验所工作变动影响，公司的微生物鉴定质谱获批时间较此前预期有所推迟，预计二季度大概率可以拿到批文，全年销售目标预计为60 台左右，即贡献1 个亿以上的销售收入增量。流水线方面，2000 速的东芝生化仪FX8 预计三季度可获批，因此正式版的流水线上市要3-4 季度。目前公司已着手准备调试、运行、培训工作，加上线体预定周期，预计今年可销售或签约20-30 条（含简版流水线）。预计公司将结合不同客户需求定制化生产、确定合同模式，以满足不同等级医院的配置需求。我们预计流水线的铺设将大大抬高公司的产品壁垒，成为巩固扩大发光领域优势的强大武器。
    研发投入预计仍将较快增长，销售费用增长合理。2017 年公司研发投入1.48 亿元，同比增长42.13%，占营收比例高达10.54%。预计今年公司研发投入将达2 亿-2.5 亿元，同比增长在35%-69%区间，充分彰显了公司对研发的高度重视。一季度销售费用同比增长54.08%，扣除盛世君晖带来的无形资产摊销后增速显著低于收入增速，说明公司费用控制良好。
    风险因素：研发进度低于预期，IVD 产品招标降价，市场竞争加剧。
    维持“买入”评级。公司磁微粒发光试剂增长迅猛，子行业卡位优势明显，维持对2018-20 年的盈利预测为1.44/1.99/2.77 元，参考可比公司给予2018 年50 倍PE，给予目标价为72.03 元，维持“买入”评级。