预计盛世君晖与百奥泰康的生化业务一季度贡献营收7 千万左右（去年同期基数较低），磁微粒化学发光试剂收入增速维持在50%以上，公司内生业务收入增速45%左右，利润增速超过30%。
    财务指标方面：公司销售费用率20.79%，较去年同期（23.19%）下降2.4pp，管理费用率16.37%，较去年同期（17.98%）下降1.61pp，公司营收快速增长的同时对费用控制较好；财务费用率0.37%，较去年同期（0.04%）上升0.33pp，报告期内短期借款产生利息费用，同时受到部分汇兑损益影响；毛利率64.65%，较2017 年（67.49%）下降2.84pp，低毛利生化试剂销售放量拉低公司整体毛利率。
    分业务板块来看：
    1. 免疫：2017 年磁微粒发光试剂营收近6 个亿，增速55%左右，2018 年随着化学发光检测项目的不断增加（现有88 项+在研29 项）、单机试剂产出量的提升（有望突破30 万/台）、仪器快速投放（2018 年投放800-900 台）以及流水线上市对试剂的拉动，全年将继续保持50%以上增长；酶联免疫、微孔板化学发光业务保持稳定。
    2. 生化：2017 年盛世君晖和百奥泰康均完成业绩承诺，根据我们的草根调研，目前东芝生化仪TBA-FX8的销售状态良好，预计2018 年生化板块有望贡献4 亿元收入。
    3. 微生物：
    流感疫情对微生物业务产生较强带动作用，代理产品九项呼吸道病原体IgM 抗体检测试剂销售提速，预计微生物业务一季度增速40%以上，2018 年整体将保持20-30%增速。
    目前国内微生物质谱检测装机量约350 台左右，以布鲁克和生物梅里埃的质谱产品为主，公司微生物质谱检测系统Autof ms1000 即将获批，拥有包含国内2000 多种细菌、真菌信息的本土化数据库，临床覆盖率达98%，与进口质谱产品相比在国内微生物检测方面更具优势，预计2018 年Autof ms1000 销售量50-60 台。
    4. 临床实验室流水线：Autolas A-1 国内第一，助力公司跻身国际一线企业
    国内三级、二级医院尚未铺设流水线的空白医院约8000 家，流水线规划共计约5000 条，而随着分级诊疗的推进，二级医院检测量提升将增加对于流水线的需求。流水线在二三级医院科室收入中占近70%（三级医院5000 万-10 亿、二级医院2000 万-6000 万规模），由于流水线可完成生化、免疫等各项目的打包检测，对医院检测业务形成垄断，一旦进入医院即可在5 年甚至更长时间内获得全部检测收入。
    目前中国的临床实验室流水线约有1200 条，基本由罗氏、西门子、贝克曼、雅培等公司投建，2017年我国新增临床试验流水线近300 条，增速超过30%；由于可完成各检验项目的打包检测，流水线进入检验科后将直接对医院全部检测业务形成垄断。
    2017年9月安图生物发布全自动流水线Autolas A-1，为目前国内首条大规模自动化检验流水线，打破了外企垄断市场的局面。Autolas A-1 采用了最先进的第五代单管磁悬浮技术（日本IDS，急诊样品可插队），生化免疫一管血检验（减少病人痛苦、降低检验成本和污染率）。预计Autolas A-1 将在2018年下半年上市，全年铺设10 条以上，拉动公司生化、免疫试剂销售增长。
    5. 渠道打包
    2017年设立河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和畅通、洛阳安图久和，目前已完成超过40 家医院和区域检验中心的打包工作，先期占部分市场，为之后快速导入/替换公司自产产品做准备。
    结论：
    我们预计2018-2020 年归母净利润分别为5.97、7.91、10.30 亿元，同比增长33.61%、32.51%、30.30%，EPS 分别为1.42、1.88、2.45 元，对应PE 分别为41x，31x，24x。公司是国内化学发光龙头企业，磁微粒化学发光业务将继续保持高速增长，随着未来流水线、微生物质谱等产品的上市，逐步补齐分子诊断和POCT 产品板块，公司将成为国内IVD 全产业领军企业，我们看好公司长期发展，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    磁微粒仪器投放进度不及预期、流水线/微生物质谱上市进度不及预期。