报告期内销售费用2.35 亿元，同比增长59.82%，销售费用率16.77%，上升主要原因系销售人员工资增加及购买东芝生化仪的中国区销售代理业务增加无形资产，对应无形资产摊销额增加。管理费用2.04 亿元，同比增长35.47%，管理费用率14.60%；主要原因是研发投入持续加大，研发费增加。全年经营活动现金流量净额4.82 亿元，同比增长15.85%；试剂类产品营收11.59 亿元，同比增长28.22%；对应毛利率76.16%，提升0.88pp。同时，公司拟每10 股派发现金红利7.2 元。
    当前产品管线进一步丰富
    公司当前产品线已由上市之初的单纯的发光类产品（100 余项）到目前的436项产品注册证（其中免疫检测产品203 项，微生物88 项，生化139 项，其他产品6 项），并取得了87 项产品的欧盟CE 认证。其中自主研发的200 测速的全自动化学发光仪配套88 项磁微粒试剂，检验项目涵盖传染病、肿瘤、优生优育、内分泌激素、肝纤维化等多领域检测。目前公司产品已进入二级医院及以上终端用户4500多家，其中三级医院1381 家，占全国三级医院总量的61.87%。
    高强度研发投入势头不减，质谱仪及流水线等新品进展顺利
    报告期内公司研发投入1.48 亿，占营收10.54%，依旧保持高强度投入（公司费用处理十分谨慎，其中资本化研发费用不到500 万），目前公司已经构建了649人的强大研发团队，占总员工人数的28.31%。Autof ms1000 采集及报告时间仅为17.7min，显著快于布鲁克及梅里埃等同类品种。目前构建菌库超过2000 种，与外资巨头基本持平。安图产品发布会公开数据显示：目前国内实验室流水线超1200条，其中罗氏、西门子、贝克曼、雅培、日立五家公司投建的流水线市占率超95%。16 年中国流水线新增203 条，17 年新增300 条，新建设流水线增长了近35%，流水线成为必争之地。安图Autolas A-1 流水线将实现国产零的突破。
    盈利预测与投资评级
    公司系化学发光诊断领域领导者，强大研发能力下不断丰富产品管线，流水线、质谱等高端产品有序推进；预计18-20 年EPS 为1.38/1.79/2.31 元，4 月23 日收盘价对应PE 为38/30/23 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    传统板式化学发光进一步下滑；合作共建存在不确定性；研发新品进度低于预期；质谱仪推广低于预期；单机产出潜在下滑风险。