加盟实现收入 1.74 亿元（YoY+21.74%）。经营性现金流净额为 1 亿元，同比大幅提升 423.59%。
    毛利率同比提升 1PP 至 56.94%，净利率同比上升 1.28PP 至 21.56% 
    1Q18 毛利率同比提升 1PP 至 56.94%，主要由于折扣活动减少及品类结构调整。其中，直营店/专厅/加盟毛利率分别为 70.27%/63.90%/37.33% ， 同 比 提 升2.16PP/4.98PP/0.68PP。销售费率为 21.51%（YoY+0.16PP），管理费率为 6%（YoY-0.66PP），财务费率为-0.03%（YoY-0.05PP），期间费率总体上升 0.24PP 至 27.49%。毛利率、期间费率下降致使公司净利润率提升 1.28PP 至 21.56%。
    加盟展店稳步推进，品牌建设执行力强，进一步强化王室 IP
    报告期内公司门店数增加 17 家至 729 家，其中直营店/专厅分别减少 4 家/6 家至106/200 家；加盟店净增加 27 家，维持较快展店速度，履行区域扩张战略。
    我们认为，门店调整（品牌更名、门店装修）、会员折扣取消虽然短期对公司同店和业绩有影响，但符合公司长期的打造高端品牌的战略和定位。并且随着一个季度的消化，影响正逐渐减弱，3 月、4 月同店已显回升态势。公司在品牌建设上执行力强，1Q18聘任比利时王后马蒂尔德的妹妹、伯爵夫人伊丽莎白女士出任莱绅通灵国际首席设计师，进一步强化了王室 IP.展望 2018，公司继续加快区域扩张（预计新开店 250 家），并强化王室 IP，带动品牌、产品、营销全面升级。预计 18-20 年归母净利分别为 3.9、4.9和 6.3 亿，对应 18-20 年 PE 分别为 21.7、17.3 和 13.6 倍，短期业绩波动不改中长期加盟扩张加速、品牌升级的价值判断，维持买入评级。
    风险提示：钻石行业复苏低于预期，同店增速放缓；竞争加剧，品牌定位不利低线市场扩展，开店速度低于预期；品牌营销效果不显著，知名度和影响力提升缓慢。