加快拓展三四线加盟商。截止2017 年底公司门店总数为712 家，其中直营店/直营厅/加盟店分别为110/206/396 家。2017 年净新增门店134 家，下半年为开店集中期，上半年、下半年分别新开40 家、94 家。新增门店以三四线城市加盟店为主，在河南、安徽、浙江等省份拓展良好。预计公司2018 年的开店数量在150 家甚至以上。分门店类型来看，直营店/直营厅/加盟店2017 年分别实现收入6.2/7.4/5.8 亿元。公司渠道下沉充分，将充分受益于三四线消费潜力释放的红利，保持良好展店速度。
    毛利率提升，加盟占比增加促进费率收窄。2017 年公司毛利率同比提升0.9pcts 至54.5%，其中直营店/直营厅/加盟店毛利率分别提升2.2/1.3/1.0 pcts。为助力外延扩张，公司加大广告投放力度，2017 年广告宣传费率显著增长1.52pcts 至4.6%。得益于加盟店占比提升，销售/管理/ 财务费率分别降低0.1/0.47/0.68 pcts，未来费用率将会继续收窄。
    公司上市后收购莱绅后更名为“莱绅通灵”，强化品牌高端定位。2017 年7 月完成对42 名公司高管的股权激励计划，解锁条件为2017-2019 年扣非利润复合增速26%。预计2018-2020 年公司分别实现净利润4.0/5.2/6.5 亿元或EPS=1.19/1.54/1.92元，分别对应23x/18x/14x PE，给予“强烈推荐”评级！
    风险提示：新开加盟店库存周转不达预期，行业竞争加剧