扣非后净利润6.43亿，同比增长5.17%。其中公司17 年4 季度的销售毛利率水平从50.12%上升到一季度的51.1%，再创历史新高。
    中游缺工因素导致一季度稼动率不足，下游需求旺盛不改全年预期。2018 年一季度，由于LED 封装部分大厂在招工方面面临短缺，2018 年2 月份的产能未能及时打满，部分大厂到3 月底才将产能稼动率拉升至正常水平，我们判断随着中游封装厂招人计划逐渐兑现，下游需求需求旺盛将会在二季度给芯片厂带来较好的营收和利润，机台数的扩张和下游需求应用拓展不改全年预期。
    现阶段芯片价格维持稳定，全年预计会有10%以上的降幅。从17 年Q4 季度，市场主流芯片价格降幅约10 个点。从需求端来考虑，下游增速维持较快的依旧是照明（超过20%的增速）与显示（超过25%的增速）。从供给端来看，台湾、日韩、欧美的大企业不断被替代，主流的芯片厂商将维持自身的扩产计划，包括三安、华灿、澳洋、乾照等大厂，整体供给增长处于稳中上升；我们可以预判在18 年底之前，LED 芯片价格将会迎来一波降幅。
    LED 芯片行业产能出清，三安预计市占率将大幅提高。LED 芯片行业的重资产、重资金的运行模式会迫使众多中小企业处于是否开工的犹豫状态。未来产能将会跟随者大企业的MOCVD 数量而变化，供给端大企业控制产能的能力会逐渐增强，公司LED 芯片在全球行业市场占有率不算太高，未来目标至少将市占率提升至现有的两倍。
    化合物半导体打开公司新成长点。GaAs 在无线通讯领域应用中占据主流地位，2015 年全球GaAs 元件市场总规模为86 亿美元，同比增长15.75%，到2020 年，市场规模预计将突破130 亿美元。而GaN 下游多为军工，公司研发完善开拓新市场。国家大基金助力，三安化合物半导体进展顺利。Micro-LED 显示新贵，三安受益于三星采购。对于新型显示技术Micro-LED 而言，巨量转移等技术还尚需时日，但是应用在超大屏的显示（类似于小间距显示）方案已经成熟，主流的LED 芯片商将会显著受益。
    我们预计公司2018/2019/2020 将实现归母净利润43.24 亿元/52.12 亿元/63.24 亿元，未来2 年CAGR 为20.94%，对应的EPS 为1.06 元/1.28 元/1.55 元。维持原先的盈利预测不变。维持买入评级。
    风险提示：警惕LED 芯片市场扩张速度加快带来价格大幅松动。下游需求后续若不够强劲影响上游供给价格。政府对于芯片行业的补助力度值得重点跟踪。