2017 年LED 行业景气，公司积极扩充LED 芯片产能，整体收入和净利润增长符合预期。由于LED 芯片厂商的技术升级带来的产品光效提升仍在持续，芯片的成本仍在不断降低，受益于芯片价格稳定且技术驱动成本降低，公司LED 业务的毛利率由2016 年的36.73%提升至2017 年的45.34%，在四季度芯片价格下降的背景下公司单四季度毛利率仍然维持在高位。
    技术领先在产品创新之初将最为受益。当前，Mini LED 和Micro LED是LED 行业最具前景的方向，应用端三星推出了相应的产品。公司的子公司厦门三安与三星签署了《预付款协议》，将在3 年内排他性地供应给三星电子由其产线所生产协议约定的LED 芯片，一方面为公司的技术领先背书，另一方面也给公司打开新的市场空间。
    公司车灯业务进展顺利，将成为公司未来业务增长的又一动力。公司子公司安瑞光电已成功成为多家国内汽车品牌的供应商，其收入从2014年的0.80 亿元增长至2017 年的8.56 亿元，复合增速达到120%。公司将提升标准，继续开拓国内外客户，争取更多更高端客户的应用。
    化合物半导体业务持续推进，符合5G 升级大趋势。三安集成牵头承担的项目名称为5G 移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设，这表明三安集成将成为国内研发5G 功放芯片的平台，是国家对三安集成的认可。目前公司射频和光通讯领域的产品已获得部分客户的认证通过，后续技术及客户的进一步突破仍是发展重点。公司已开始拓展国外客户，争取尽早获得国外客户认证通过并进入其供应链，我们持续期待。
    我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.06、1.37、1.76 元，维持对公司的“买入”评级。
    风险提示：
    1. LED 行业下游需求不及预期；
    2. 化合物半导体业务技术突破、客户拓展情况不及预期。