报告期内，公司聚焦航空产品主业，营收增长稳定，由于上年一季度基数较低以及销售及财务费用大幅下滑等原因，业绩出现大幅增长。公司预计2018 年半年度归母净利区间为2.55~3.31 亿元，同比增长0~30%（经回溯调整）。新航集团和宜宾三江机械收购完成后公司盈利能力将显著增强，全年业绩增长可期。
    航空产品：新型号列装加速，营收稳步增长。公司航空产品2017 年营收54.46 亿元，同比增长4.79%。歼-20 正式列装战斗部队，歼-16 将与之搭档形成高低搭配，新一代战机作战体系已初步成型，未来新型号列装有望加速，将有效带动机电系统需求。据测算，我国三代、四代战斗机和运输机、加油机等大型军用飞机未来二十年有望装备2400 余架，机电系统在战机上价值占比约15%，新机型上价值占比将会更高。公司目前在军机机电业务上处于垄断地位，市场前景广阔。民机领域，第二架C919 成功试飞，目前订单已达815 架，将为民机机电系统带来旺盛需求，民机业务有望成为公司未来发展新亮点。
    非航空产品：汽车业务盈利能力增强，军民融合效果显著。公司非航空产品2017 年营收36.96 亿元，同比增长16.05%，其中汽车业务营收22.69亿元。2018 年政府工作报告再次强调深入实施军民融合发展战略，军民融合有望取得更多实质性进展。公司积极践行军技民用，依托自身在航空机电领域的技术优势，开拓非航空领域，目前产品覆盖航天类、兵器类、船舶类、电子类、汽车零部件和制冷产品等六大领域。目前公司军民融合效果显著，未来军民业务有望实现相互促进、共同发展。
    集团混改持续推进，新航集团和宜宾三江机械收购完成。3 月20 日，公司发行21 亿元可转债收购新航集团和宜宾三江机械事项获得中国证监会审核通过，4 月3 日标的完成交割。新航集团2017 年收入16.18 亿元，净利润1.47 亿元，三江机械2017 年营收3.31 亿元，净利润0.23 亿元，两公司并表后将显著增厚公司业绩。中航机电已经托管机电系统公司数家企业，目前已陆续将部分托管企业注入上市公司，后续注入有望延续。机电公司是航空工业进行集团内混改的试点单位，旗下科研院所改制进程有望加快，下属609 所和610 所有望于2018 年完成改制，并存在注入中航机电的可能性。2016 年609 所实现收入22 亿元，净利润1.79 亿元；610 所实现收入2.27 亿元，净利润0.64 亿元。若能够顺利注入，则将进一步增厚上市公司业绩。
    风险因素。资产注入规模、进度低于预期；军费预算增速下降；新型号装备列装速度低于预期；压缩机业务下滑幅度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到新航集团和宜宾三江机械完成收购后纳入合并报表将显著增厚公司业绩，公司盈利能力也有望进一步增强，我们上调公司2018/19/20 年EPS 预测至0.27/0.33/0.38 元（原预测为0.21/0.25/0.29 元），公司当前股价12.59 元（复权至4 月26 日价格为8.38元），对应2018/19/20 年PE 为31/25/22 倍，结合行业估值水平及潜在资产注入预期，给予目标价 15.20 元，维持“买入”评级。