评论：
    1、公司业务持续向好，盈利能力持续提升
    公司一季度销售费用、管理费用和财务费用分别为0.35 亿元、2.57 亿元和0.35亿元，同比分别下降10.77%、增长13.48%和下降29.35%，归母净利润同比大幅增长137.61%，半年业绩考虑并表追溯调整，预计同比增长0.00%-30.00%。我们认为，虽然军工企业一季度业绩在全年占比通常较低，但公司一季报业绩呈现大幅改善，一方面是因为整个航空工业在推进均衡生产方面成果逐步显现，另一方面也表明在航空装备加速列装的背景下，公司作为航空产业链上重要的系统公司，经历了产品结构新旧更替之后，新产品逐步放量，整体增长预计有望提速，同时新产品比重增加有助于公司盈利能力持续增强。
    2、平台地位明确，资产整合稳步推进
    公司近几年不断进行资产整合，并于2017 年5 月11 日启动公开发行可转换公司债券项目，募资总额不超过21 亿元，主要用途为：收购新航工业（6.7 亿）和宜宾三江（2.5 亿）、投资五个航空机电产业化项目（5.67 亿），以及补充流动资金（6.1 亿）。2018 年3 月19 日发行方案获证监会审核通过。新航工业2017年实现收入和净利润分别为16.18 亿元和1.47 亿元，同比分别增长26.9%和102%，2018 年一季度营业收入和净利润分别为4.6 亿元和0.46 亿元；宜宾三江2017 年实现收入和净利润分别为3.3 亿元和0.23 亿元，同比分别增长6.45%和37.6%，2018 年一季度营业收入和净利润分别为0.54 亿元和0.04 亿元，业绩表现超预期，目前已经股权已完成转让，从二季度起并表追溯调整，预计将进一步增厚公司业绩。另外同属机电系统的609、610 研究所也具备较强盈利能力，在国家大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。
    3、民机领域业务拓展可期
    2018 年3 月公司公告子公司庆安集团与德国TechSAT 公司、法国Nexeya 公司签订战略合作备忘录，将针对机电系统（飞控系统、作动系统、舱门和滑梯系统）以及用于安全关键系统的研发、生产及维修的仿真、集成和测试技术方面展开合作。我们认为随着合作的深入，可以提升上市公司在复杂系统设计、集成、验证等方面的技术能力，建立符合适航要求的民机正向研发体系，提高航空产品研制和技术研究效率，民机领域的拓展未来可期。
    4、员工持股，利于公司长远发展
    2016 年3 月，公司通过资管计划“机电振兴1 号” 实现了公司总部及下属子公司核心骨干人员的持股，认购总金额1.52 亿元，限售期36 个月。我们认为此资管计划在军工央企中具有标杆示范意义，实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。
    5、盈利预测
    我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.40、0.47 和0.56 元，维持 “强烈推荐”评级！
    风险提示：资产整合进程低于预期。