核心观点：
    一季度收入增长19%，预计上半年净利润变动幅度为0-30%。公司一季度收入19.48 亿元，同比增长19%；归母净利润1288 万元，同比增长138%。归母净利润大幅增长主要来源于销售费用、财务费用、资产减值损失等项目的减少以及投资收益的增加。公司预计18 年上半年净利润2.5 亿-3.3.亿，变动幅度为0-30%。
    新航集团、宜宾三江并表显著增厚公司业绩，系统换代带动业绩提升。4 月3 日公司以自筹资金预先支付新航集团、宜宾三江机械价款，并完成交割，待可转债公开发行完成后以募集资金置换。其中，新航集团17 年净利润为1.47 亿，同比增长102%；三江机械17 年净利润2326 万元，同比增长39%。两家公司并表后公司17 年备考净利润约为7.5 亿元，显著增厚公司业绩。根据4 月10 日投资者关系活动记录表，两家公司业绩表现良好主要原因为配套机型升级导致单品价值量提升。
    公司是集团内机电系统平台，关注公司资产证券化进度。航空机电系统公司旗下拥有609、610 科研院所以及多家企业。随着科研院所改制的大力推进，以及集团资产证券化目标的逐步落实，公司作为机电系统上市平台有望持续受益。
    盈利预测与投资建议：随着机电系统的升级换代，公司业绩有望持续增长，暂不考虑分红，预计公司18-20 年净利润为8.60/10.25/12.49 亿元，对应EPS 为0.36/0.43/0.52 元，对应PE 为33/28/23 倍。公司作为机电系统公司上市平台，未来有望持续受益于资产证券化的推进。维持公司“买入”评级。
    风险提示：军品采购具有不确定性；资产证券化进度具有不确定性。