营收高增长系新能源汽车快速发展，带动了电控需求大幅增长，公司扩大产能、拓展市场。净利润增速低于营收增速系补贴退坡背景下产品单价承压，同时原材料成本上升导致毛利率下降6.99 个百分点。
    布局动力总成一体化，夯实乘用车电控龙头地位。电驱动总成统有利于提高系统的可靠性、降低成本，大幅提升产品供货价值，博世等国际厂商已率先布局系统集成化领域。公司前期研发积累电机等技术，此次动力总成项目达产后，新能源汽车电机产能可达20 万套、电源产能达10 万套、电驱动产能1 万套，有望大幅提升业绩弹性，夯实A00/A0 乘用车电控龙头地位。
    补贴退坡加剧行业竞争，核心竞争优势助力市占率逆势提升。公司新能源电控主要覆盖A00/A0 车型，终端客户包含康迪、长沙众泰、北汽新能源等纯电动乘用车厂商。根据“2018 年新能源1-3 期推荐目录”，续航里程集中在150-300 公里，18 年整体下滑23%-58%。补贴退坡背景下彰显成本控制与研发优势，继续出清落后产能。公司拥有显著成本优势，2017 年新能源电控销量11.09 万套，市占率达14.27%，同比提升1.38 个百分点。随着“双积分”政策逐步进入考核期，A00/A0 车型高增长需求对冲补贴退坡，公司业绩有望进入新一轮上升通道。
    投资评级与估值: 预计公司18-20 年归母净利润为1.01、1.51、2.32 亿元，对应EPS 1.35/2.00/3.07 元。维持“推荐”评级。
    风险提示：补贴退坡加速，动力总成研发进展低于预期。