基本每股收益为1.4 元。拟每10 股转增7 股，每10 股派发现金红利1.5 元。
    评论：
    1、收入增速是核心指标，保持高速增长，预计毛利率会有所改善：公司战略重在抢占市场、快速发展，2017 年第四季度，收入增速达到50.87%，是近几年来增速最快的季度；净利润增速为15.4%；毛利率为33.28%，同比下降5.23 个百分点，环比Q3 下降5.65 个百分点。2017Q4 毛利率下滑，主要是原材料价格大幅上涨（预计沥青均价同比上涨超过30%），以及北方项目停工等影响。预计2018Q1毛利率会有所改善，沥青价格基本维持，同比上涨幅度很小，同时公司对下游提价的效果已逐步显现。
    2、应收账款、存货占用大量资金是行业属性，也是壁垒，仍在扩张期但风险可控：2017 年，应收账款42.8 亿元，同比增长48.5%，与收入增速基本同步；存货15.1亿元，同比增长111.8%，主要来自于“建造合同形成的已完工未结算资产”增加近5.2 亿元、原材料增加近2.4 亿元；经营活动产生的现金流量净额为0.24 亿元，同比下降95.94%，主要是Q2 为-6.4 亿元、采购原材料增加的影响，而Q4 为6.95亿元，同比增长12%，恢复正常。公司对前5 大客户的销售额为15.73 亿元（占比为15.3%），同比增长达52%，反映了大客户的优质，以及增长持续性良好。应收账款、存货占用大量资金，是行业属性。公司的主要客户是地产TOP100 的企业，发生坏账的可能性较小，应收账款中80%的账龄在1 年以内。
    3、市占率加速提升的良好时期：（1）集中度提升、“后建筑”时代，迎来建筑防水黄金期。地产行业集中度提升，优质产品供不应求，有利于强者恒强。在2018年年度策略中，我们推测市占率具备S 型曲线的特征，预计达到一定阶段后，会加速提升。东方雨虹是第一品牌，市占率已从2016 年的约7%提高到2017 年的约10%。（2）渠道深耕，直销、工渠、零渠并举，地产大客户战略加速推进，扩大对合作伙伴的覆盖数量和供货量。（3）产能的全国布局初步完成，在多地推进基地建设，渗透全国。（4）推进品类延伸，形成建筑装饰涂料（与德国DAW 合作）、砂浆、保温材料三大新兴业务板块，发展在加速。（5）规模与资金优势。应收账款、存货占用大量资金的行业属性形成资金壁垒，基地建设相对是轻资产，公司可转债募集18.4 亿元投产新项目，有助于持续扩大优势。
    投资建议：
    市占率加速提升是核心逻辑，收入增速是核心指标。维持观点，持续推荐，可参考2017 年4 月份的《防水行业深度：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。
    风险提示：
    地产投资增速大幅下滑，原材料价格大幅上涨，新业务拓展不达预期等。