公司公告 2017年业绩快报，营收101.93亿元，同比增长45.62%；营业利润同增32.5%，利润总额同增25.87%，归母净利润12.44 亿元，同比增长20.95%，EPS 1.41 元，符合预期，对比行业竞争对手，体现雨虹品牌溢价和成本转嫁能力。维持2018-19年EPS 预测 2.10、2.82 元，维持目标价48.30 元，维持增持评级。
    收入增速超预期，进入龙头“帝国时代”。Q4 营收32.22 亿，同增46.3%，相较Q3 41.71%的增速明有所上升；而我们注意到自2015Q3开始营收端开始加速，17Q1-Q4 增速分别为45.91%、48.47%、41.71%、46.3%，均保持40%以上增速。我们认为市占率加速趋势可以维持：1）下游龙头地产商市占率加速提升；2）雨虹自身品牌影响力提升、渠道合伙人等布局逐步完善；3）零售端多品类砂浆、涂料等放量。
    Q4 毛利率稳定，18 年净利率有望回升。我们估算毛利率Q4 基本维持Q3 的水平，Q4 因销售奖励等费用有所增长。我们认为沥青价格已基本稳定且近期下跌（沥青价格更多受基建需求影响），18 年净利率有望回升（同时公司股权激励费用从17 年2 亿减少至18 年7000万），带来2018 年业绩增速提速。
    全年应收平稳，18Q1 有望明显下行。我们判断公司Q4 加大应收账款回收力度，总额相较Q3 保持平稳，考虑到应收账款一般春节前回款，18Q1 应收账款有望明显下降。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨