公司2018Q1净利约7094万元(+25.5%)超预期，主要因设计咨询等业务增长强劲，维持预测公司2018/19年EPS为0.99/1.25元，增速24%/25%，维持目标价21.9元，2018/19年22/18倍PE，增持。 
    净利率小幅提升，经营现金流略承压。1)毛利率26.1%(+0.4pct)基本保持稳定，净利率6.4%(+0.7pct)；2)期间费率16.9%(-0.06pct)基本保持稳定；3)经营净现金流-5.3亿元(上年同期-2.9亿元)主要因支出同比增加较大及境外回款下降；4)应收账款占比46.7%(+5.7pct)主要因支付备用金、保证金增加，资产损失占比0.46%(-0.48pct)主要因应收账款长账龄回款增加。 
    三大认知差锁定业绩高增长。1)认知差一：国内基建具备对冲贸易下滑稳经济的重要性，且公路/轨交细分领域将维持高增长(未来三年投资规模约5/1.7万亿)；公司为国内民营设计龙头实力强，我们预计未来三年公司工程咨询营收CAGR超30%；2)认知差二：收购TA协同效应主要体现在大检测与大环保：①国内第三方检测市场空间超千亿，但格局小散弱，公司将大力抢占环检市场②收购TA及中山水利体现拓展大环保平台的决心；此外，预计TA2018年起业绩贡献将提速；3)认知差三：对标业界龙头AECOM发展历程，公司定位一站式总包、且国内大力提倡EPC/PPP模式，将助力以设计带动总包、实现跨越发展；4)低估值(15倍)低仓位(3.4%)低涨幅具吸引力，事业伙伴绑定核心利益。 
    催化剂：订单加速落地，公路/轨交投资高增长，环检业务协同效应强等 
    核心风险：基建增速/一带一路推进不达预期，业务整合风险等